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「澳大利亚木星赌场」中融汇信:豆粕处箱体震荡行情 持有卖出宽跨式组合

2020-01-11 15:27:29   【浏览】1086

「澳大利亚木星赌场」中融汇信:豆粕处箱体震荡行情 持有卖出宽跨式组合

澳大利亚木星赌场,今日期货价格速览:

今日豆粕期货主力合约M901下跌12元即0.38%,结算价报价3117元/吨。持仓减少1.7万手,大量资金流入M905。合约持仓来看,今日成交量大幅度减小。前20名龙虎榜中,多头增仓较上个交易日减少1.99万手,空头减仓减少1.29万手。多头情绪稍退。

市场概要:

市场短期走势深受非洲猪疫情的负面影响,国内生猪短期存栏量下降影响了饲料企业采购能力,但现货价格在本轮期市调整中相对平稳,油厂豆粕库存偏小情况下,挺价意愿反而有所增强。

另一方面,中美第二轮贸易纠纷即将开启,海外CBOT大豆、豆粕市场持续阴跌,凸显中国买家消失之后的担忧,而巴西大豆到国内港口升水高企,反应美豆供应缺失之后,国内大豆加工开工预期下降,这也对豆粕价格起了中长期支撑作用。

综上所述,豆粕期价未来大概率进入震荡区间,下游中美贸易政策预期托底,上有疫情饲料需求下降的担忧。综合判断区间在2800-3300.市场中区3000为敏感价格。

二. 期权价格及波动率分析

今日豆粕期权M1901 T型报价

今日豆粕主力合约M901看涨期权价格普遍下跌,看跌期权价格普遍上涨。其中平值期权3150,M1901-C-3100下跌2.5元报结算价131元,M1901-P-3100上涨1.5元报114元。

今日豆粕期权持仓、成交P/C比值

今日豆粕期权成交量及持仓量最大的为M1901合约,其总持仓30.1万手,其总成交3.8万手;豆粕期权今日总持仓44.3万手,总成交5.6万手,较上个交易日总持仓下降0.2万手。M1901期权合约P/C持仓比值为1,较上个交易日上涨0.05;成交比值P/C为0.59,较上个交易日的0.66下滑0.07。看涨期权合约相对看跌期权合约持仓及成交量约有更多增长。

M1901、M1905隐含波动率对比

持仓量最大及次大的豆粕期权M1901及M1905的隐含波动率如上图所示,7月以来:M1901的隐含波动率在0.16-0.198附近波动;M1905的隐含波动率在0.15-0.17附近波动。历史上看M1901在18年3月末达到历史最高隐形波动率:0.24。

豆粕期权M1901隐含波动率与豆粕期货历史HV20对比

持仓量最大的豆粕期权M1901与豆粕主力连续合约历史波动率HV对比如上图所示,7月以来。历史波动率HV20冲高后回落至M1901隐含波动率下方,最新隐含波动率报0.195,HV20报17.4。

历史豆粕主连期货合约价格与波动率对比

豆粕主力连续合约历史波动率HV20,HV40,HV80与主力合约价格对比如上图所示,可发现价格与波动率呈现正相关关系。

2011-2017年主力连续波动率季节性分析:

豆粕主力连续合约历史波动率HV20,HV40,HV80季节性分析如上图所示,可发现豆粕存在强季节性,在7月底8月初波动率达到最高,在3月波动率达到最低。

2011-2017年主力连续波动率区间及2018年HV20对比分析:

豆粕主力连续合约历史波动率区间及2018年HV20对比如上图所示,可发现今年豆粕期货的波动率欺负较大,4月收中美贸易纷争影响,波动率大幅提升,近日再次上涨至2011-2017年波动率区间最大值。

交易策略及风险控制

综上所述,在豆粕现处震荡行情的大形势下,继续采用卖出宽跨式策略,获取期权时间价值。在考虑了Delta中性及M1901平价期权的隐含波动率为0.1951,现平仓M1901-C-3350,300手;调整买入M1901-P-2800,700手。后期根据Delta中性及Gamma中性持续对仓位进行调整。

当豆粕出现趋势行情、反向突破时,及时止损出场。

中融汇信期权队


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